方正证券?5月金股组合
推荐理由
方正 | 化工
张汪强
方正证券研究所
化工首席分析师
梅花生物
公司经营业绩稳健，氨基酸产品价格上涨叠加原材料成本下降带动公司利润增长，同时关税摩擦背景下公司业绩有望有益于豆粕涨价预期，最后公司持续推进分红 回购兼具防御属性。
风险提示：豆粕价格大幅波动；原材料成本上涨；产品价格波动等。
报告分析师：张汪强 S1220524120002
方正 | 医药
周超泽
方正证券研究所
医药首席分析师
迈威生物-U
ADC技术平台领先，Nectin-4 ADC 有望成为BIC药物。其他创新产品：“差异化 出海”布局策略，增强公司在全球生物制药领域的竞争力。生物类似药实现商业化，为创新药研发提供现金流。
风险提示：研发不及预期，商业化进展不及预期，政策变动风险，其他系统性风险等。
报告分析师：周超泽 S1220523070003
许 睿 S1220523080005
方正 | 军工
李鲁靖
方正证券研究所副所长
军工首席分析师
中兵红箭
25年公司计划实现营业收入87亿元，较24年营收增长90%，明确特种装备要高质量完成年度装备建设任务。公司特种业务有望深度受益于行业需求反转及新型号批产放量，再次迎来突破。公司业绩将随产品交付反转并高速增长。
风险提示：市场波动性风险；军品订单节奏风险；国际局势变化的风险。
报告分析师：李鲁靖 S1220523090002
刘明洋 S1220524010002
方正 | 机械
王昊哲
方正证券研究所
机械首席分析师
唯科科技
新能源、健康家电等需求向上，业绩超预期增长，海外产能持续释放夯实领先优势。公司持续加码新能源赛道并于24M5并购宇科塑料，持续受益新能车产业趋势。此外，空气净化器等环境健康产品需求持续扩容，公司兼具模具及注塑生产，实现业绩高增。公司加码全球化布局，持续释放德国、马来西亚、墨西哥、越南等地的国外产能。
风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，公司技术和资源整合不及预期。
报告分析师：李鲁靖 S1220523090002
方正 | 金融
许旖珊
方正证券研究所
金融首席分析师
香港交易所
1）业绩稳健成长的全球交易所集团、ROE超20%；2）估值中枢与港股ADT强相关、受益于港股市值扩容&换手率提升；3）互联互通成交活跃、有望带动港股成交额中枢抬升。
风险提示：市场情绪回落，国内宏观经济复苏不及预期，港股市场政策落地不及预期。
报告分析师：许旖珊 S1220523100003
方正 | 食品饮料
王泽华
方正证券研究所
食品饮料首席分析师
天润乳业
24年受毛利率下行、加大牛只处置力度以及存货跌价准备等影响，盈利能力短期承压，有望逐步向好。24年公司非流动性资产处置损失达到1.14亿元，24年资产减值损失达0.79亿元。我们认为，随着25年原奶供需两端逐步改善，奶价拐点向上趋势较为明晰，公司相关非经损益以及减值损失将逐步减少。
风险提示：原奶价格恢复不及预期、疆外市场竞争激烈程度加剧、行业需求波动风险、产能建设进度不及预期、食品安全风险等。
报告分析师：王泽华 S1220523060002
方正 | 家电
吴慧迪
方正证券研究所
家电分析师
格力电器
公司作为白电行业龙头，立足空调主业，积极拓宽产品线，同时多元化业务布局稳步推进，工业制品、绿色能源领域有望带来新的成长增量，盈利能力或将持续改善，同时分红稳步提升。
风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、海外政治风险、汇率波动风险、多元化发展不及预期风险等。
报告分析师：吴慧迪 S1220523110002
陈炯阳 S1220523040001
方正 | 轻工&社服
李珍妮
方正证券研究所
轻工&社服首席分析师
泡泡玛特
我们看好公司先发布局IP全产业链运营，产品组合不断扩充，IP矩阵更加平衡，海外业务迅速发展打开成长空间，运营效率提升费用率有望优化。
风险提示：季度经营数据未经审计，准确数据以定期报告为准；新品及渠道拓展不及预期；终端需求不及预期；行业竞争加剧等。
报告分析师：李珍妮 S1220523080002
马 萤 S1220524040001
方正 | 轻工&社服
李珍妮
方正证券研究所
轻工&社服首席分析师
祥源文旅
公司拥有高成长性&强兑现性，稀缺性强。当前推荐逻辑仍为“利润兑现&资产注入&低空催化”，建议关注。
风险提示：宏观消费环境改善不及预期风险，注入项目运营提升不及预期风险，自然天气变化影响。
报告分析师：李珍妮 S1220523080002
方正 | 研究
地平线机器人-W
授权业务收入同比高增，市场份额稳步提升。软件业务占比增大推动毛利率提升，期间费用率同比摊薄明显。HSD量产在即，有望抢滩国产高阶方案市场化供货。
风险提示：高阶智驾方案落地不及预期，中美贸易摩擦超预期，智驾渗透不及预期。
报告分析师：文 姬 S1220523120002
唐嘉俊 S1220524110005
张初晨 S1220523070001
郝艳辉 S1220524050002
