事件
公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司实现营收145.63亿元，同比下降0.90%；归母净利润27.93亿元，同比增长6.47%。2025Q1公司实现营收30.97亿元，同比增长0.31%；归母净利润7.52亿元，同比增长42.83%。2024年度公司拟每股分红0.31元（含税），2025年中期拟以不低于当期归属于上市公司普通股股东净利润的10%进行现金分红。
点评
▍项目谋划稳步推进，为可持续发展奠定基础
截至2024年末，公司控股运营总装机规模609.60万千瓦。2024年公司取得长乐外海J区项目（65.6万千瓦）、泉惠热电二期项目（130万千瓦）、鸿山热电扩建码头项目核准；完成30个光伏项目（11.47万千瓦）前期行为许可或备案，9个光伏项目（4.06万千瓦）实施决策审批或备案，有望助力公司可持续发展。
▍24年：控参股风电齐发力，归母净利同比增长6.5%
2024年公司实现营收145.63亿元，同比下降0.90%，其中火电业务为77.55亿元，同比下降4.45%；风电业务为37.92亿元，同比增长10.33%。2024年公司毛利率为26.6%，同比提高2.7pct，主要或系2024年公司风电利用小时同比提高286小时至3324小时，带动公司风电业务毛利率同比提高3.3pct至64.1%。此外，2024年公司实现投资收益12.14亿元，其中海峡发电权益法下确认的投资损益为5.67亿元，同比增长35.2%，宁德核电为2.98亿元，同比增长7.4%。综合来看，公司实现归母净利润27.93亿元，同比增长6.47%。
▍25Q1：风况向好 投资收益增厚，归母净利同比高增43%
从运营情况来看，25Q1公司风电完成发电量19.13亿千瓦时，同比增长27.96%，光伏完成0.21亿千瓦时，同比增长25.84%；火电完成34.06亿千瓦时，同比下降10.71%。公司实现营收30.97亿元，同比增长0.31%。福建省风况好于上年同期带动公司盈利能力大幅提升，Q1公司毛利率同比提高10.5pct至34.1%。此外，公司完成投资收益3.08亿元，同比提高18.7%，增厚业绩。综合来看，实现归母净利润7.52亿元，同比增长42.83%。
▍投资建议
考虑到公司全年业绩以及煤价、电价变动情况，下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为30、32、37亿元（2025-2026年前值为33、38亿元），对应PE 9、8、7倍，维持“买入”评级。
▍风险提示
宏观经济大幅下行、煤炭价格大幅上升、电价下调、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈、补贴回款周期延长等
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《福能股份：风况向好助增业绩，25年中期拟分红不低于10%》
对外发布时间：2025年05月07日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
郭丽丽 执业证书编号：S1110520030001
王钰舒执业证书编号：S1110524070006
